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mg线上娱乐4371(300009):增长正逐季加速

来源:财富赢家网      mg线上娱乐4371:2012-10-25    浏览量:9626

       企业 2012 年 10 月 24 日公布 2012 年前三季度业绩公告,前三季度实现收入和净利润分别为 2.36 亿元和0.52 亿元,同比分别增长 28.3%和 12.3%,对应 EPS 为 0.27 元,扣非后净利润同比增长 31.3%,企业业绩保持二季度的快速增长势头,随着四季度相对旺季来临,全年增长势头基本确立; 
     企业第三季度实现营收和净利润分别为 0.89 亿元和 0.23 亿元,同比分别增长 34.3%和 30.5%,扣非后净利润同比增长 30.1%,环比二季度扣非后净利润增长 28.4%,增长正呈现逐季加速趋势;同期企业三季度应收款项、预收款项和历史同期水平基本相近,而预付款比年初增长 186%主要为募投项目工程款增加所致,企业整体
财务状况良好; 
      大家认为企业快速增长势头确立,第四季度有望延续第三季度快速增长势头:预计生物制剂板块全年增长区间在 25-30%,其中干扰素受益于医保适应症变化以及目前各地区招标重启,未来增长逐渐明晰,预计 2012 年增长有望达到 20%;而生长激素继续保持快速增长势头,企业目前专人专销,彻底改变以往销售薄弱环节,预计 2012 年销售人员有望达到 400 人,人员扩张和专业性的逐渐增强将保证企业生长激素在儿科矮小症领域的市场竞争力,企业目前逐渐确立粉针制剂的龙头地位,未来新产品将是主要亮点;综合三季度销售和目前营销情况,大家预计第四季度将延续第三季度的快速增长势头; 
      随着企业生物制剂板块增长的复苏,企业整体毛利率水平有望得到保障;企业第三季度毛利率 74.84%,较第二季度增加了 2.4 个百分点,同比提升了 3 个百分点,毛利率已经连续三个季度呈现增长之势,表明产品结构调整逐见成效,其主要原因;一方面,生长激素快速增长,其毛利率高于传统的干扰素制剂,因此带来了生物制剂板块毛利率的提升;另一方面企业正积极对余良卿旗下产品进行梳理,使得余良卿整体毛利率从 2006 年的 45.8%上升到目前的 67.5%,预计未来随着产品结构的进一步梳理,毛利率依然有提升空间;
      在不考虑未来新产品上市情况下,大家保守预测企业 2012-14 年归属母企业净利润分别为 0.78 亿元、0.96亿元和 1.23亿元, 同比分别增长 23.06%、 23.23%和 28.09%, 实现每股收益分别为 0.41元、 0.51元和 0.65元;继续给予“增持”的投资评级,考虑到企业未来新产品对估值的影响,大家给予企业 2013 年 25-28 倍PE,企业合理价值区间为 12.75—14.28 元/股; 
      风险提示:医保政策变化,导致干扰素和生长激素行业增速放缓的风险;产品质量控制不力带来的药品事故风险;产品研发失败的风险;

      

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